如果稍微仔細觀察一下盤面就會發現，最近汽車股的走勢非常疲軟。當然，股價不會無緣無故地下跌，也不會無緣無故地上漲。就像去年汽車股的整體漲幅超過1.5倍，遠超過大盤一樣，這與去年整個行業業績大幅增長是不可分開的。
今年以來汽車股走勢低迷，各證券公司紛紛發表分析報告稱，這受行業周期和財富縮水雙重擠壓不無關系。
增長頹勢出現
股市的走勢其實可以反映到整個行業的基本走向。根據中國汽車協會的統計顯示，2008年4月我國汽車實現銷售92.3萬輛，環比下滑12.7%，銷售增速明顯放緩。轎車銷售增速出現大幅放緩是行業增速下滑的主因。重卡、大型客車、SUV等子行業延續了2007年以來的快速增長勢頭，2008年1~4月銷售累計同比增長56.4%、 41.5%、21.5%。
進入5月，乘用車聯席會原來市場層面會有較大的改觀，但由于一場突如其來的“5·12”大地震打亂整個社會的步伐。盡管地震的影響區主要集中在經濟并不發達的四川地區，對全國經濟沖擊還可以承受，但這一災難對大家的心理影響非常大，短期內將打消消費者的購車欲望。目前5月的銷售數據還未正式出爐，從各個城市所反映的情況來看，整體銷售形式不容樂觀。
從4、5月連續兩個月的情況來看，汽車行業即使不能稱得上出現了拐點，至少增長的頹勢出現了。這與過去幾年持續保持20%以上的增速不可同日而語。
行業周期和財富縮水
對4月份汽車銷售增速的下滑和5月的不景氣，與市場普遍觀點不同，中投證券的研究報告指出，更多是行業周期性的體現和財富縮水引起的需求抑制。
目前我國對成品油價格進行管制，油價還在大家的承受范圍，但在國際原油價格突破130美元/桶的水平的今天，國內油價最終也會上漲，這似乎構成了“用油大戶”汽車行業最大的利空，加速汽車行業不景氣周期的到來。
除行業周期導致的需求增速下滑外，鋼材上漲的成本壓力是汽車行業面臨的另一因素。預期2008年行業增速將由2007年的22%下降至15%，在鋼價影響下，行業利潤增長約10%。這與去年行業利潤超過1000億元，增長65%形成了鮮明的對比。成本的大幅上升已成為行業共同關注的話題。國內最大合資企業東風有限副總裁童東城上周就感慨地聲稱，成本的大幅上升對汽車行業而言不亞于“天災人禍?！?/CLK>
此外，作為高檔耐用消費品的汽車與人們的收入水平息息相關。去年車市的火爆與瘋狂的股市造就的財富不無關系，但今年股市的持續下跌讓上億的股民損失慘重，財富縮水后進一步限制了汽車的消費。
中投證券通過觀察過去八年汽車股的走勢發現，在行業景氣上升期，汽車股對大盤有明顯溢價；而在行業景氣回落期，溢價消失，行業基本同步大市。目前主要汽車股2008年動態P/E在15~20之間，當前股價基本反映了行業未來的利潤增長，中投證券下調行業評級至“中性”。但業績持續增長公司的長期回報仍然十分明顯，認為未來業績能夠持續增長且確定性比較強的品種，具有較好的投資機會，中投證券重點推薦威孚高科、江鈴汽車、宇通客車。 (本文來源：廣州日報 )
